Rice Acquisition Corp II: una empresa conjunta que aspira a ser el mayor proveedor de energía limpia del mundo

Sakorn Sukkasem Sakorn

Rice Acquisition Corp II (RONI) es una empresa conjunta entre varias empresas de clase mundial que ven la oportunidad de desarrollar una nueva innovación tecnológica estadounidense hasta convertirla en la empresa energética más importante del mundo. Los Rice Brothers están reuniendo a Baker Hughes (BKR), Occidental Petroleum (OXY) Constellation (CEG) y su socio más pequeño 8 Rivers con un plan para reemplazar la generación de energía básica del mundo con nuevas centrales eléctricas alimentadas con GNL de cero emisiones. Se dirigen a un mercado con un valor de más de mil billones de dólares y parecen creer que pueden ganarlo todo.

Los hermanos Rice tienen un historial de hacer grandes promesas y cumplirlas. En repetidas ocasiones han obtenido importantes beneficios para sus inversores. Han marcado una diferencia sustancial en mi riqueza, incluido un retorno del 250% el año pasado sobre mi inversión en Rice Acquisition Corp I (Archae Energy, que vendieron a BP). Rice Acquisition Corp II es su segundo SPAC y sigue a sus otras empresas, Rice Energy, Rice Midstream Partners y EQT.

Escribí sobre RONI cuando se anunció el acuerdo para fusionarse con NET Power, desde entonces hemos tenido la presentación del tubo y presento una visión más detallada de la empresa y sus perspectivas en este artículo.

8 Rivers inventó un generador de electricidad a gas natural a escala comercial que tiene cero emisiones y opera a bajo costo. La propiedad intelectual de esta invención es la fuente del valor de RONI.

Es un ciclo cerrado que consta de siete pasos. El siguiente diagrama de la presentación PIPE muestra todo el proceso.

El sistema NET Power ((presentación PIPE))

En primer lugar, separa el oxígeno puro del aire, un paso crucial; significa que sólo el gas natural y el oxígeno puro entran al circuito cerrado. La combustión genera agua caliente y CO2 a alta presión, lo que hace que el turboexpansor genere electricidad. Después de la separación del agua, el CO2 puro pasa por un compresor, lo que significa que puede ir directamente a una tubería de alta presión para su almacenamiento o venta.

Los óxidos de nitrógeno y azufre se producen y liberan en las centrales eléctricas de GNL convencionales como emisiones durante la combustión. Los sitios de generación tradicionales impulsados ​​por gas natural deben utilizar tecnología de captura de carbono para reducir las emisiones. La captura de carbono es costosa y, en el mejor de los casos, sólo tiene una eficiencia del 90%.

Todo el sistema NET Power está cerrado; no se libera nada a la atmósfera. Ésa es la PVU y el valor del sistema.

El plan de negocios es un modelo de licenciatario. RONI proporcionará una licencia para utilizar la propiedad intelectual, el diseño y el soporte de ingeniería patentados. Los principales accionistas Oxy, BH, CEG y 8 Rivers serán los proveedores y operadores de equipos preferidos.

A cambio, RONI recibirá tarifas de licencia (que se detallan a continuación) y espera que cada proyecto a escala de servicios públicos genere un valor actual neto total de $65 millones. (TUBO)

RONI espera el siguiente cronograma para desarrollar el sitio promedio y pagar las tarifas de licencia.

Año 1:

Estudio de viabilidad de 2 meses.

8 meses de diseño de ingeniería frontal (FEED) Se debe pagar una tarifa de licencia de $ 5 millones

2 meses Diseño y adquisición Se debe pagar una tarifa de licencia de $ 5 millones

Año 2:

6 meses de diseño y adquisiciones continuos

6 meses de construcción Se debe pagar una tarifa de licencia de $ 10 millones

Año 3:

6 meses de construcción continua

3 meses de inicio y pruebas.

3 meses de puesta en marcha $10 millones de cuota de licencia adeudada

Año 4 - Año 30: Sitio operativo Tarifa anual de lealtad de planta de $5.

Para un sitio promedio, RONI espera que la puesta en servicio se complete dentro de los meses 32 a 36. El equipo de Rice tiene una experiencia significativa en la construcción de este tipo de instalaciones y, según mi experiencia, como inversionista a largo plazo en sus negocios, son precisos. con sus pronósticos y a menudo desarrollan sitios antes de los plazos previstos. (ver este artículo Archae Energy: Grado A para ejecución)

Este plan de negocios del licenciante será muy liviano en activos. Los márgenes serán muy altos. RONI ha previsto costos anuales de 50 millones de dólares cuando esté completamente escalado con un gasto de capital mínimo (PIPE).

Si RONI puede vender cinco licencias al año durante diez años, entonces el EBITDA del año 10 debería ser de 300 millones de dólares. 30 licencias al año durante diez años generarían un EBITDA de 1.800 millones de dólares en el año 10.

Danny Rice asumirá el cargo de director ejecutivo; anteriormente fue director ejecutivo de Rice Energy (vendida a EQT por 8 mil millones de dólares) y miembro de la junta directiva de Rice midstream partners (vendida por 2 mil millones de dólares) y Archae Energy (vendida por 4 mil millones de dólares). Cada negocio en el que ha estado involucrado ha sido una gran victoria para los accionistas. Se le une Kyle Derham, socio de Rice Investment Group. Los altos directivos de NET Power se quedarán después de la combinación de negocios.

El equipo será responsable de desarrollar las ventas y coordinar con las demás partes interesadas.

OXY es uno de los mayores transportadores y consumidores de CO2 del mundo; La división OLCV tiene como objetivo ofrecer aceites, productos químicos y hormigón con cero emisiones netas mediante la utilización de su infraestructura de CO2 existente. Están desarrollando técnicas para eliminar las emisiones de CO2 de la atmósfera y los entornos industriales. OXY almacena CO2 bajo tierra y busca utilizarlo para crear productos como petróleo y etileno con bajas emisiones de carbono.

El sitio web de OXY cubre muchas de sus iniciativas y menciona la asociación con NET Power diciendo que están involucrados en la ampliación de esta tecnología de cero emisiones.

En el último informe anual Oxy dijo:

Aprovechando la experiencia de Occidental en gestión de carbono, OLCV se enfoca principalmente en promover proyectos de eliminación de carbono y CCUS, incluido el desarrollo y comercialización de tecnología DAC. OLCV también invierte en entidades de terceros que están desarrollando tecnologías que promueven otras iniciativas bajas en carbono, incluida NET Power, una empresa de tecnología de energía limpia.

OXY ya era un accionista importante de NET Power y ha proporcionado 100 millones de dólares de financiación adicional en esta ronda, igualando la inversión de la familia Rice. (TUBO)

OXY parece fuertemente comprometida con la reducción de CO2. La página de inicio de su sitio web tiene una sección llamada "Miles en nuestro viaje hacia el cero neto" y destaca tres proyectos, todos los cuales encajan bien con la empresa RONI.

En la teleconferencia sobre resultados del cuarto trimestre de 2022, la directora ejecutiva, Vicki Hollub, habló sobre el gran inventario de la empresa y la baja base de activos en declive. Habló sobre el progreso que estaba logrando la empresa para lograr un futuro con bajas emisiones de carbono que, según ella, era vital para la sostenibilidad de la empresa. En sus comentarios de apertura, habló sobre el comienzo del desarrollo del sitio en el primer sitio del DAC. Ella dijo:

….ejecutó varios acuerdos interesantes para vender créditos de eliminación de dióxido de carbono a posibles compradores y a la industria, diversos sectores industriales. También aseguramos más de un cuarto de millón de acres de tierra o aproximadamente 400 millas cuadradas para desarrollar centros de secuestro de carbono.

Ella continuó con:

En diciembre, Oxy participó en la recapitalización de NET Power. Esta es una tecnología que genera energía libre de emisiones y tiene el potencial de acelerar los esfuerzos de reducción de emisiones en nuestras operaciones existentes y de suministrar electricidad a nuestras plantas de captura directa de aire y centros de secuestro. En última instancia, NET power podría ser un importante generador de energía libre de emisiones en cualquier lugar que tenga acceso al gas natural.

Captura directa de aire: (DAC)

OXY tiene una filial 1PointFive, centrada en la captura de carbono a lo largo de la costa del Golfo. 1PointFive está construyendo una instalación que capturará los gases de efecto invernadero emitidos por refinerías y plantas químicas y planea almacenar 1.200 millones de toneladas métricas de dióxido de carbono en el East Texas Hub. Una red de tuberías transportará el CO2 capturado desde los emisores hasta la instalación de almacenamiento. El proyecto estará en funcionamiento en 2026.

OXY espera construir más de una docena de plantas DAC gastando entre 200 y 600 millones de dólares en proyectos DAC. El primer sitio debería abrirse a mediados de 2024. (ganancias del cuarto trimestre)

Los sitios de DAC requerirán una cantidad considerable de electricidad y sería casi inútil utilizar tecnología de emisión de CO2 para hacerlo. Sin una fuente confiable de energía sin CO2, todo el proyecto DAC es una tontería. Hay muy pocas opciones para que OXY haga que esto sea un éxito y parece que creen que la solución NET Power es correcta. Han comprometido importantes recursos y han brindado mucho espacio web/tiempo de gestión, y tiempo de llamadas para discutir el proyecto.

OXY será responsable de la extracción de CO2 y la infraestructura en la empresa RONI. Utilizarán la electricidad generada para alimentar sus plantas de captura directa de aire y proporcionar materia prima de gas natural donde tengan la infraestructura instalada.

BKR actuará como OEM para construir el turboexpansor de CO2 crítico y todas las bombas y compresores necesarios. También ofrecerán mantenimiento y servicios a clientes potenciales.

Baker Hughes invirtió efectivo y capital en NET Power en 2022. Tienen una base instalada de más de 13.000 turbinas de gas y compresores en todo el mundo. Han firmado un acuerdo para desarrollar y entregar la cámara de combustión comercial y los turboexpansores (PIPE), cruciales para el sistema NET Power, que debería entrar en la etapa de desarrollo en 2023 y comenzar las pruebas a escala industrial en el sitio NET Power Sen 1 en 2024.

Baker Hughes será el proveedor preferido de gran parte de la tecnología de misión crítica para los sitios de NET Power en todo el mundo. Baker Hughes obtendrá 19,5 millones de acciones como parte del acuerdo de desarrollo conjunto y otros 2,1 millones de acciones adicionales basadas en el rendimiento.

De la convocatoria de resultados del cuarto trimestre:

Seguimos desarrollando nuestro portafolio de nuevas tecnologías energéticas. Hemos estado particularmente activos en los últimos años adquiriendo e invirtiendo en múltiples tecnologías nuevas en torno al hidrógeno, la captura de carbono, la energía limpia y la geotermia. Ahora estamos haciendo una mayor transición hacia la incubación de la cartera existente. Esto permitirá que nuestra nueva cartera de energía alcance su máximo potencial comercial con un enfoque particular en tecnologías de alto impacto como NET Power y Mosaic.

Constellation es un importante generador de electricidad y posee alrededor de 15 plantas nucleares en EE. UU., así como 12 centrales eléctricas alimentadas con petróleo y 10 centrales eléctricas de gas natural. También opera importantes plantas de energía renovable, incluida la granja solar Antelope Valley, tres instalaciones hidroeléctricas y 27 proyectos de energía eólica, un recuento aproximado de 35.000 megavatios de generación de energía.

Desde el sitio web de Constellation:

Constellation se compromete a lograr electricidad 100 por ciento libre de carbono y una reducción del 100 por ciento de las emisiones impulsadas por las operaciones para 2040. También planeamos proporcionar al 100 por ciento de nuestros grandes clientes comerciales datos personalizados este año para ayudarlos a reducir sus huellas de carbono.

Constellation persigue este objetivo desde más de un lado. Operan sitios de generación de energía nuclear y recientemente comenzaron la producción de hidrógeno en un sitio nuclear de 1 megavatio. Joe Domínguez (presidente y director ejecutivo) dijo:

El hidrógeno será una herramienta indispensable para resolver la crisis climática, y Nine Mile Point mostrará al mundo que la energía nuclear es la forma más eficiente y rentable de obtenerla a partir de un recurso libre de carbono.

La empresa RONI no es tan central para los planes de Constellation como lo es para los demás socios. Sin embargo, es probable que sigan siendo clientes importantes de RONI. Constellation posee y opera centrales eléctricas. Probablemente será mucho más fácil obtener permiso para construir una instalación de energía NET de cero emisiones que construir una central nuclear. La economía de la central NET Power es muy superior, especialmente si ya se dispone de almacenamiento de gas natural y CO2 en las proximidades.

Constellation desarrollará, construirá y poseerá plantas de energía. Ya operan el sitio de demostración de La Porte y ofrecerán servicios operativos a nuevos clientes.

Constellation invirtió por primera vez en 2014 y ha operado todos los sitios de prueba; Están invirtiendo otros 5 millones de dólares en el PIPE.

Esta empresa privada fue la inventora de la tecnología Allam Cycle. Posee numerosas patentes sobre la tecnología disponible siguiendo el enlace. Siguen siendo accionistas y continuarán desarrollando tecnología adyacente para mejorar la oferta de NET Power ampliando su mercado.

8 Rivers invirtió por primera vez en NET Power en 2010 e invertirá $5 millones adicionales en la tubería.

Los gobiernos del mundo están haciendo un esfuerzo concertado para reducir las emisiones de carbono. La energía solar y eólica produce energía sin emisiones, pero no cuando se almacena en baterías antes de su uso. Nunca se puede confiar en la energía solar y eólica para el 100% del uso de energía. En todas partes se necesita una producción de electricidad de carga base confiable las 24 horas. La demanda de electricidad está creciendo y la electrificación del transporte no hará más que aumentarla. Es difícil imaginar circunstancias en las que el mundo necesite menos energía. Las centrales eléctricas tienen una vida útil limitada; todas ellas tienen que ser retiradas en algún momento, y los incentivos gubernamentales más la presión pública están acelerando el retiro de las estaciones alimentadas con carbón.

La oportunidad inmediata para NET Power es ser el reemplazo ideal para las estaciones alimentadas por carbón y gas a medida que sean retiradas del servicio.

Las empresas de servicios públicos planean cerrar 51 GW de energía a partir de carbón entre 2022 y 2027, según el análisis de S&P Global Market Intelligence. Pero sólo en 2028, las retiradas aumentarán en 23 GW, y eso no incluye las retiradas de las centrales eléctricas de carbón Conemaugh de 1.700 MW y Keystone de 1.700 MW en Pensilvania, de las que informaron los medios.

Fuente Más de 23 GW de capacidad de carbón se retirarán en 2028 a medida que se aceleren los cierres de plantas

Cada planta de energía NETA tiene 300 MW, por lo que el TAM de EE. UU. para reemplazar las estaciones alimentadas con carbón en la próxima década parece (51.000+23.000+1.700+1.700) = 77.400 MW o 258 centrales de energía NETA con un valor fotovoltaico de 16.800 millones de dólares.

RONI presenta un caso convincente de que el TAM es significativamente mayor que esto. Creen que todas las centrales eléctricas de gas y carbón existentes en EE. UU. deberán ser reemplazadas para cumplir los nuevos objetivos medioambientales para 2050.

Aunque las centrales eléctricas de gas son mucho más limpias que las de carbón, no lo son. Las emisiones totales de las centrales eléctricas de gas natural de Estados Unidos son ahora mayores que las de las centrales alimentadas por carbón. La tecnología para secuestrar CO2 es costosa y no factible en muchos aspectos. No capta el 100% del CO2, y estas centrales emiten NOX y SOX, que perjudican la salud pública.

Si RONI está en lo cierto y es necesario cambiar todo el suministro eléctrico de carga base de EE. UU., eso equivaldría a 1.338 plantas NPWR que generarían 87 mil millones de dólares en energía fotovoltaica. (TUBO)

La producción de carga base actual en todo el mundo equivale a 5.860 centrales eléctricas netas, lo que supone un TAM de 381.000 millones de dólares.

La consultora McKinsey espera que el uso de electricidad se duplique para 2050. Creen que las energías renovables se llevarán la mayor parte de este aumento a medida que el mundo apunta a cero emisiones. Sin embargo, la solución NET Power tiene cero emisiones a una fracción del costo. Con la infraestructura ya establecida para proporcionar gas natural durante los próximos 75 años, el precio más bajo y la pequeña planta NET Power pueden tener una ventaja.

Sumando todas estas cifras, la sustitución mundial de estaciones alimentadas con gas y carbón más la duplicación de la demanda da un TAM total de 1 billón de dólares (la primera vez que escribo cuatrillones. Representa mil billones en el sistema estadounidense). La presentación de RONI PIPE (diapositiva 26) llegó a la misma conclusión. Sin embargo, utilizaron diferentes fuentes para obtener todos sus datos.

Los dos riesgos son obvios:

Tenemos un cronograma claro para los próximos tres años que nos mostrará la verdad.

(diapositiva 30 PIPE) SN1 es una planta a gran escala de 300 MW que está desarrollando RONI y sus accionistas. FEED comenzará en el primer trimestre de 2023; la construcción comenzará en el tercer trimestre de 2024, y la puesta en servicio está prevista para el tercer trimestre de 2026. Este primer proyecto demostrará si el sistema funciona, qué tan eficiente es y qué tan realista es el cronograma de RONI presentado anteriormente para el desarrollo de estos sitios.

RONI tiene cinco sitios más en desarrollo; tres están en Estados Unidos, uno en el Reino Unido y uno en Alemania.

La planta británica "Whitetail" ha entrado en la etapa FEED, cuenta con el apoyo del gobierno del Reino Unido y está siendo desarrollada por 8 Rivers en colaboración con la empresa Semcorp Group que cotiza en Singapur. El desarrollo se realizará en un sitio existente de Semcorp y almacenará su CO2 bajo el mar.

La planta alemana utilizará dos plantas de 300MW para proporcionar energía limpia para producir hidrógeno y abastecer a las empresas locales en el puerto de Willhelmshaven. FEED debería comenzar a finales de este año, y la producción de energía a finales de 2006. Engie (OTCPK:ENGIY) está involucrada en esto y puede ser una fuente de importantes pedidos futuros.

8 Rivers está desarrollando los tres sitios de EE. UU. en cooperación con agencias locales; están cubiertos en el sitio de 8 Rivers pero sin fechas específicas.

Estos seis sitios responderán a la pregunta de si funciona, y deberíamos tener pruebas definitivas en algún momento de 2006.

De la discusión anterior se desprende claramente que OXY tiene la intención de comprar para alimentar sus sitios DAC; sin embargo, necesitamos ver los pedidos y las tarifas de licencia pagadas para tener una prueba definitiva aquí. La primera tarifa de licencia vence durante la etapa FEED, en algún momento entre los meses tres y ocho después de un acuerdo. Aunque RONI no ha presentado un cronograma para los primeros ingresos ni ha dado ningún detalle sobre las negociaciones en curso, espero ver los primeros ingresos registrados en el cuarto trimestre de 2023 o en el primer trimestre de 2024.

La calidad y el tamaño de las empresas involucradas en esta empresa y su evidente necesidad de una solución baja en emisiones para la generación de electricidad me llevaron a ser un poco menos cauteloso de lo habitual. Es altamente especulativo, como ocurre con todos estos juegos de grandes ideas previos a los ingresos. Todo podría quedar en nada o ser un viaje largo y doloroso como la mayoría de las otras experiencias de SPAC. Sin embargo, los hermanos Rice tienen un sólido historial de obtención de importantes beneficios para sus inversores.

Esta podría ser una oportunidad muy rentable si vuelven a hacerlo bien. No voy a perder la oportunidad de participar al comienzo de esta empresa.

Todavía es temprano y el primer sitio a gran escala no estará operativo antes de 2026. Deberíamos ver ingresos mucho antes si RONI logra vender algún sitio.

Si sigues mi trabajo, ya habrás visto que tengo una alta tolerancia al riesgo y busco ganancias descomunales con estas jugadas especulativas.

Actualizaré los desarrollos críticos en la sección de comentarios a medida que lleguen.

Este artículo fue escrito por

Divulgación del analista: Tengo/tenemos una posición larga beneficiosa en las acciones de RONI, ya sea a través de propiedad de acciones, opciones u otros derivados. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No recibo ninguna compensación por ello (aparte de Buscando Alfa). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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