Bloom Energy: Potenciales comerciales limitados a pesar de la creciente demanda de hidrógeno (NYSE:BE)

Khaosai Wongnatthakan

Bloom Energy (NYSE:BE) es una empresa de tecnología de hidrógeno con la misión de producir energía limpia, confiable y asequible. La empresa tiene dos ofertas tecnológicas principales con diversas aplicaciones. El primero es Bloom Energy Server™, también conocido comúnmente como Bloom Box. Utiliza biogás, hidrógeno, gas natural o una mezcla de combustibles para generar energía en el sitio o alimentar a la comunidad conectada a través de una microrred fuera de la red principal. Complementando esto está el segundo producto principal, el Bloom Electrolyzer™, que utiliza electricidad para crear hidrógeno a través de su tecnología central de celda de electrólisis de óxido sólido (SOEC).

En el contexto de la transición global hacia una economía neta cero y la creciente inversión en innovación energética, Bloom aparentemente está aprovechando fuertes vientos de cola para los negocios. Sin embargo, tras una inspección más cercana, la compañía parece estar simplemente recogiendo las migajas del pastel en expansión. Por tanto, este artículo servirá como un análisis detallado de la tendencia del mercado y las perspectivas comerciales de la empresa.

Este tema desencadena intensos debates, y es importante reconocer que este análisis no pretende ni pretende resolver el asunto de manera concluyente, peroMe encantaría ver más discusiones técnicas sobre el hidrógeno en las secciones de comentarios.!

Todo comienza con la producción de hidrógeno. Si bien el hidrógeno abunda en el universo (un atributo a menudo promocionado por su potencial como "fuente de energía"), rara vez existe en su forma más pura. En consecuencia, la producción se vuelve imperativa para aislar el hidrógeno de otros átomos: del carbón (hidrógeno negro) o del gas natural (hidrógeno azul) mediante reformado con vapor, de la electrólisis del agua mediante energía nuclear (hidrógeno rosa) o de energías renovables (hidrógeno verde). Entre ellos, el hidrógeno verde es el "Santo Grial", libre de emisiones y otros subproductos, aunque tiene el coste más alto.

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Entonces el resto del viaje es más sencillo. Después de la producción, el hidrógeno se somete a compresión, almacenamiento y transporte para llegar a su destino (que consume energía), como pilas de combustible como las Bloom Boxes o estaciones de servicio para vehículos propulsados ​​por hidrógeno. En última instancia, el hidrógeno sufre una transformación inversa, convirtiéndose nuevamente en electricidad mediante electrólisis.

A esta altura probablemente ya habrás entendido mi argumento sobre la ineficiencia del hidrógeno en la generación de electricidad. Esta ineficiencia surge de las diversas conversiones y procesos que dan como resultado una producción de energía menor que la entrada, sin mencionar los costos. Pero si aún no está convencido, la siguiente ilustración ofrece una clara comparación de la eficiencia entre la electrificación directa y el uso de hidrógeno.

RMI

El hidrógeno es una de las muchas herramientas en la caja de herramientas de descarbonización. Sin embargo, el hecho de que pueda usarse en cierto aspecto no significa que deba hacerlo. Inevitablemente, el mundo gravitará hacia las vías más eficientes y rentables para la generación de electricidad. Por lo tanto, es probable que el hidrógeno asuma un papel para llenar vacíos en lugar de emerger como el método de generación de energía predominante.

La piedra angular de Bloom Energy, Bloom Box, se construye sobre la base de la exclusiva tecnología de óxido sólido de la compañía, capaz de convertir combustibles como el gas natural y el biogás en electricidad. Sin embargo, esta trayectoria encuentra un obstáculo importante: su eficiencia va a la zaga del enfoque de electrificación directa. Esta deficiencia surge de las conversiones de energía inherentes a este proceso, como se muestra en el gráfico siguiente.

Por lo tanto, el mercado potencial de Bloom Energy se centra en aquellos que buscan garantizar un suministro ininterrumpido de energía ante interrupciones en la red principal. Esto se alinea con su estrategia actual: apuntar a regiones donde puedan ofrecer energía a un costo menor que la alternativa de la red o atender a clientes que dependen del flujo continuo de electricidad incluso durante cortes de red.

Ulf Bossel

La dirección ha indicado que el mercado total al que se puede dirigir para sus productos de generación de energía es de 2 billones de dólares para 2030. Sin embargo, esta cifra abarca un amplio espectro, que va desde sectores comerciales, industriales e institucionales hasta diversos mercados y tipos de energía.

Por lo tanto, a pesar de las proyecciones optimistas presentadas por Bloom durante su reciente conferencia de inversionistas sobre el expansivo mercado total al que se puede dirigir durante los próximos 5 a 10 años, la cifra realista podría ser mucho menor. Para poner esto en contexto, se espera que el tamaño del mercado mundial de energía de respaldo sea de 4.330 millones de dólares para 2030. Sin embargo, es importante reconocer que la compañía probablemente tenga otros mercados en la mira que perseguir.

Energía de floración

La comparación de la relación precio-ventas (PS) de Bloom Energy con la de sus pares ha mostrado un patrón que refuerza mi visión sobre Bloom: actualmente el mercado está valorando a la compañía en una mayor alineación con sus contrapartes industriales tradicionales y sus pares generadores de energía de respaldo, como Cummins (CMI) y Generac (GNRC). Esta distinción es digna de mención, ya que distingue a Bloom Energy de sus pares centrados en el hidrógeno como Plug Power (PLUG) y Ballard Power (BLDP). Esto está en consonancia con mi argumento de que los precios actuales de la empresa no reflejan, ni deberían reflejar, una clasificación como empresa de hidrógeno en el contexto actual.

Como resultado, dado el rango de relación PS de 0,9 a 1,6 y las proyecciones de ingresos de Bloom Energy de $1,4 mil millones a $1,5 mil millones para 2023, junto con un pronóstico de $4 a $5 mil millones para 2024, surge un precio objetivo razonable a un año dentro del rango de $14 a $5 mil millones. Rango de $18. Sin embargo, es fundamental tener en cuenta que la empresa ha enfrentado desafíos para cumplir con las expectativas de ganancias, ya que se perdió 8 de los últimos 10 anuncios de resultados.

Energía de floración

Soy un inversor que valora tanto las oportunidades de aprender como las oportunidades de ganar. Esto es especialmente importante en la era de la tecnología dura y las tecnologías avanzadas: hay exageraciones en torno a ciertas industrias y las empresas asociadas, incluso con la más mínima conexión, se beneficiarán. Como ESG o IA.

Por lo tanto, en este análisis espero haber presentado una imagen objetiva, informativa y útil de las perspectivas comerciales de Bloom Energy desde el ángulo de la transición energética y la ciencia. No creo que la empresa sea ni será la mayor ganadora entre otras acciones de hidrógeno en la trayectoria empresarial actual.

Pero el mercado es irracional. Seguirá siendo recomendado como "uno de los ganadores en la economía del hidrógeno" como hemos visto en otros análisis.

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